投资要点

  集成电路出口额大幅上升,国内半导体设备龙头收入增速远超世界行业巨头:集成电路进出口方面:9月集成电路进口额289.42亿美元,同比-9.67%;累计进口额2210亿美元,同比-6%。集成电路单月出口额93.15亿美元,同比+11%%;集成电路累计出口金额735.7亿美元,同比+17%。国外设备厂商方面:2019Q3龙头设备厂商营收均有下滑:AMAT、LAM、ASML营收分别同比-20.32%/-22.03%/-6.3%,2019年累计营收分别同比-18.02%/-12.09%/-4.5%。国内设备厂商方面:2019Q3国内龙头设备厂商中微公司、长川科技、晶盛机电营收分别为4.2/1.0/8.3亿,同比-18.4%/+79%/+28.4%,累计营收同比+24.8%/+17.9%/+6.2%。除了中微公司营收出现下滑外,长川科技和晶盛机电Q3增速远超国际设备厂商巨头,其中长川科技收入增长79%。我们认为国内半导体产业正逐步实现设备国产化,龙头厂商业绩将持续增长。

  大基金二期重点扶持设备和材料国产化,设备龙头有望受益:10月22日,国家大基金二期注册成立,注册资本2041.5亿元。若大基金二期的2041.5亿资金撬动比例按照1:3的比例来估算,预计将会撬动6125亿的社会资金。相比于第一期中的装备材料投资仅占6%,第二期大基金将会加强对设备和材料的部署力度,按照加重投资装备行业的投资思路,预计设备端的投资占比为15%左右,则设备方面的投资额可达900亿元。我们预计,首先,二期基金将对包括刻蚀机、薄膜设备、测试设备、清洗设备等领域已有布局的企业提供强有力的支持。这将会帮助龙头企业巩固自身地位,继续扩大市场。此外,提升企业成线能力可以帮助扩大设备产品布局。第二,产业资源和产业链的整合可以提高资源的有效利用率,帮助国产设备提供工艺认证条件并且打造良好的口碑和品牌,最终实现国产替代进口。

  中环无锡宜兴项目8寸线已投产一条,12寸线设备招标在即:中环8寸产线正式投产,12寸设备进场在即。中环领先大硅片项目拟投资30亿美元实现75万片/月8寸产能和60万片/月12寸产能,从2017年底开工至今8寸线投产,用了不到两年时间。目前产能:8寸产线已具备25万片的月产能,12寸具备2万片的月产能。8寸产线已投产1条,共规划3条产线,全部无人化工厂。最新进展:2019年6月以来,中环股份采购设备节奏明显加快,采购规模也同时增加,采购设备集中在清洗设备、研磨设备、检测设备。一期9月1条8英寸产线投产,12英寸项目预计10月开始设备搬入,2020Q1开始投产。

  投资建议:【中微半导体】国产刻蚀机龙头;【晶盛机电】国内晶体硅生长设备龙头企业,在长晶炉方面已有成果;【北方华创】产品线最全(刻蚀机,薄膜沉积设备等)的半导体设备公司;【长川科技】检测设备从封测环节切入到晶圆制造环节;【精测电子】收购韩国IT&T公司25.2%股权,从面板检测进军半导体检测领域;其余关注【华兴源创】国产半导体测试设备龙头);【至纯科技】(国内高纯工艺龙头,清洗设备可期)。

  风险提示:下游半导体芯片增长不及预期。

(文章来源:东吴证券)

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