投资要点

  机械行业回暖态势延续,单季度业绩增速有所回落

  2019Q1-Q3业绩同比+20.4%,单季度业绩增速有所回落。2019Q1-Q3,机械设备板块共计实现营业收入8772.7亿元,同比+10.8%。其中,Q3单季度收入2957.7亿元,同比+11.0%。2019Q1-Q3,共计实现归母净利润533.5亿元,同比+20.4%。其中,Q3单季度净利润173.3亿元,同比+2.8%。前三季度整体仍呈回暖态势,单季度业绩增速有所回落。

  经营性现金流、盈利能力等各项经营指标持续回升

  经营性现金流状况优化。扣除中国中车影响,2019Q1-Q3,经营性现金流净额366亿元,去年同期为109亿元,同比+234.6%。其中,剔除中车后,Q2单季度经营性现金流净额209亿元,同比+55.5%。此外,资产减值损失显著好转。2019Q1-Q3,行业资产减值共计-35亿元,其中Q3单季度资产减值损失为-13亿元,而去年前三季度行业大幅计提资产减值损失99亿元,同比大幅好转。行业毛利率、净利率、ROE等均回升明显,盈利能力提升。行业整体毛利率达24.7%,同比+1.52pct。净利率达6.08%,同比+0.49pct.ROE水平回升明显,达5.49%(+0.60pct)。

  工程机械高基数下维持高增长,油服受益国内能源保供表现亮眼

  2019Q1-Q3,工程机械板块共实现营收1935.0亿元,同比+26.1%归母净利润198.3亿元,同比+76.7%。其中,Q3单季度实现归母净利润53.1亿元,同比+61.2%。行业在高基数下继续维持高增长速度。而受益于国内能源保供政策,油气设备板块同样表现亮眼。2019Q1-Q3,油气设备板块共实现营收1411.9亿元,同比+23.1%。其中,Q3单季度收入526.4亿元,同比+20.1%。归母净利润44.5亿元,同比+245.1%。其中,Q3单季度实现归母净利润24.3亿元,同比+174.3%。

  泛半导体、锂电设备单季度业绩增速触底回暖

  2019Q1-Q3,锂电设备板块共实现营收110.6亿元,同比+16.3%。其中,Q3单季度收入41.0亿元,同比+12.9%。归母净利润14.5亿元,同比+4.5%。其中,Q3单季度实现归母净利润5.2亿元,同比+9.1%。泛半导体板块共实现营收122.7亿元,同比+24.8%。其中,Q3单季度收入46.6亿元,同比+39.3%。前三季度归母净利润16.1亿元,同比-4.3%。其中,Q3单季度实现归母净利润6.1亿元,同比+5.5%,单季度业绩增速扭亏。

  楼宇设备、金属制品业绩下行,重型装备复苏态势延续

  2019Q1-Q3,楼宇设备板块共实现营收340.6亿元,同比+4.7%。归母净利润17.8亿元,同比-17.0%。其中,Q3单季度实现归母净利润5.5亿元,同比-26.2%。金属制品板块共实现营收1108.9亿元,同比-1.7%。归母净利润34.0亿元,同比-33.2%。其中,Q3单季度实现归母净利润10.2亿元,同比-58.0%。重型装备板块共实现营收495.2亿元,同比+17.3%。归母净利润7.9亿元,同比+4.3%。其中,Q3单季度实现归母净利润1.7亿元,同比-1.5%,复苏态势延续。

  轨交装备板块业绩稳健增长、智能装备板块整体盈利仍处谷底

  2019Q1-Q3,轨交装备板块营收1617.3亿元,同比+13.9%。归母净利润88.7亿元,同比+9.8%。Q3单季度实现归母净利润38.5亿元,同比+6.5%。轨交装备(除中国中车外)板块共实现营收72.1亿元,同比+9.1%。其中,Q3单季度实现归母净利润2.2亿元,同比+9.0%,业绩增速有所改善。智能装备板块共实现营收228.7亿元,同比-15.5%。归母净利润-15.5亿元,同比-197.3%。其中,Q3单季度实现归母净利润-6.6亿元,同比-241.0%。

  投资建议:工程机械首推龙头【三一重工】,推荐【恒立液压】等,油服推荐【杰瑞股份】、【中海油服】,关注【海油工程】等,泛半导体设备推荐【晶盛机电】、【迈为股份】、【捷佳伟创】,关注【北方华创】、【中微公司】等;锂电设备推荐【先导智能】,此外关注激光器龙头【锐科激光】等。

  风险提示:经济增速不及预期;现金流风险;行业竞争环境恶化。

(文章来源:东吴证券)

(责任编辑:DF064)