事件概述:
据中国畜牧业协会数据，2023年以来，白羽鸡商品代鸡苗价格持续攀升，2023年第1周，白羽鸡商品代鸡苗价格为1.44元/只，2023年第8周已达到5.18元/只，涨幅达到259.93%。
分析与判断:
多因素共振，今年猪价有望超预期
从生猪价格来看，据猪易通数据，2022年猪价自4月开始出现回暖，6-7月份强势上行，国庆节后小淡季不淡，猪价一度升至28元/公斤，但去年4季度末生猪价格出现超预期下跌，两个月内生猪每公斤售价降低了接近10元，呈现明显旺季不旺的情形。我们认为2022年年底生猪价格出现超预期下跌的原因在于：（1）市场一致预期春节前需求旺季迎来价格高点，而春节后需求淡季价格必跌，节前出栏拥挤增加供给，而随着前期价格上涨出栏生猪体重逐步增加叠加二次育肥集中出栏，市场上猪肉供给明显增加；（2）非洲猪瘟疫情影响下，非标猪出栏进一步增加市场猪肉供给。据钢联调研数据，冬季北方地区如辽宁省、山东省、河北省、山西省、安徽省、河南省等地出现非瘟疫情，辽宁省非瘟集中感染时间在年前，且多为规模场中招、山东省主要波及育肥猪、河北省和山西省育肥猪及母猪均有波及。展望后市，我们认为今年猪价有望超预期，主要基于：（1）冬季非瘟疫情和其他疾病如蓝耳病、口蹄疫和仔猪腹泻等对育肥猪和母猪造成局部损害，细分来看，其可能对能繁母猪、后备母猪、妊娠母猪及仔猪有所影响，根据生猪生长周期推演，我们预计其会影响大概未来12-14个月的生猪供给，从而影响猪价。（2）上周农业部公布了2023年1月全国能繁母猪存栏量情况，截止2023年1月底，全国能繁母猪存栏量4367万头，环比-0.5%（前值+0.05%），为2022年4月环比转正以来首次环比转负，由于今年2月猪价依旧处于亏损区间，我们预计产能去化将延续，也会对今年的生猪供给和猪价造成一定影响。
白羽鸡为重要动物蛋白来源，猪价上涨蛋白替代逻辑下白羽鸡板块迎来景气上行
白羽鸡是重要的动物蛋白来源，也是猪肉的重要替代品，在猪肉出现供需缺口或猪价过高的情况下，禽肉需求会出现上涨。2018年开始的非洲猪瘟对我国生猪产能造成了灾难性影响，2019年生猪价格飙升其后至2020年整年维持高位，禽肉替代效应明显。据国家统计局数据，2019年和2020年，受非瘟疫情影响，猪肉产量出现大幅下降，其在肉类（猪牛羊禽）产量占比分别为55.63%/53.85%，而在此期间，禽肉产量出现上涨，2019年禽肉产量占比相较2018年提升5.86pct至29.27%，2020年进一步上升至30.91%，2021年随着猪肉供给恢复和价格下降，禽肉产量占比出现下降。另外2019年和2020年全国居民人均家禽消费量也出现显著上升，2018/2019/2020年全国人民家禽消费量分别为9.00/10.80/12.70kg。由于今年冬季北方多地出现非瘟疫情，对育肥猪和母猪产能造成了一定影响，我们认为未来猪肉可能出现供需缺口，猪价出现超预期上涨，白羽鸡的替代效应将逐渐显现，助推白羽鸡产业链出现景气上行。
全球禽流感蔓延&中美贸易关系存在不确定性，祖代白羽鸡引种受限
据鸡病专业网微信公众号，我国祖代白羽鸡70%靠海外引种，主要引种地为美国和新西兰，主要引种品种包括新西兰的科宝、美国的利丰、AA+、罗斯308，国内的白羽鸡品种包括圣农集团的圣泽901、峪口禽业的沃德188以及新广农牧的广明2号。过去一年，禽流感席卷全球，美国农业部2022年11月24日公布的数据显示，2022年以来禽流感已导致全美5054万只禽鸟死亡或被扑杀，另外欧洲、日本、秘鲁、厄瓜多尔等多国都出现了较为严重的禽流感疫情，根据引种条约，如果某个州出现禽流感，3个月内不得引种。在全球禽流感疫情蔓延的情况下，我国祖代白羽鸡国外引种受限，对国内供给造成影响。同时由于美国为我国主要祖代鸡引种来源国，需警惕中美贸易关系不确定性对引种的影响。
投资建议：
白羽肉鸡是重要的动物蛋白来源，也是猪肉重要的替代品，若猪肉价格上涨，居民对其消费需求增加，推动白羽鸡板块景气度上行。另外，由于中美贸易关系存在不确定因素叠加全球禽流感疫情蔓延下，祖代白羽鸡引种受到威胁，一方面国内祖代白羽鸡供给受限，可能出现白羽肉鸡供给紧缺；另一方面，若国外引种受限，国内育种企业有望提升市场占有率，打开成长空间。基于此，白羽鸡行业景气度持续攀升，我们予以强烈推荐。具体标的选择方面，我们依次推荐仙坛股份、圣农发展，益生股份和民和股份也有望持续受益。
风险提示
禽病爆发风险，鸡价波动风险，原材料价格上涨风险。